負極材料市場產能結構性過剩 市場新增投資將逐漸趨于冷靜

據高工產業研究院（GGII）不完全統計，2020-2022年中國負極材料項目擬投資金額超2200億元，其中2021年擬投資金額超550億元，2022年擬投資金額超1600億元，同比增長超200%。主要因為2021年市場需求暴漲，導致石墨化產能緊缺，于是企業加速投資擴產，行業外企業也不斷涌入。

從負極材料擴產主體來看，新老玩家紛紛入局。既包括璞泰來、杉杉科技等負極材料老玩家，也包括國軒高科等電池企業，還有山西恒科、金匯能等跨界玩家。傳統負極材料生產企業主要是圍繞客戶進行產能布局；電池企業為保障自身供應鏈、控制成本，也紛紛布局負極材料市場。如寧德時代在遼寧錦州投資100億元建設負極材料一體化項目，國軒高科在內蒙古投資100億建設鋰離子電池負極材料項目；跨界玩家入局主要是希望通過新能源賽道推動傳統業務與產品的轉型升級，打造業務發展新的增長點。

從擴產產品類型來看，石墨材料占主導地位，硅基材料發展潛力大。2020-2022年石墨材料及石墨一體化項目擬新建產能占比超90%，主要是因為其綜合性能優異、工藝成熟、市場接受度高。2022年石墨材料及其一體化項目擬新建產能超400萬噸，同比增長超1.5倍。硅基材料及其一體化項目擬新建產能，2021年超5萬噸，2022年產能超20萬噸，增長近3倍，與石墨材料相比雖然硅基材料市場體量較小，但增速較快。主要是因為下游電池企業對電池性能要求不斷提高，硅基負極材料因其具有較高理論比容量，被認為是下一代高容量鋰離子電池負極材料的首選，且頭部企業硅基負極產品已通過客戶驗證，已逐步開始批量供貨。

從區域分布來看，西南、華北、華東地區產能比較集中，占比超70%。未來西南地區會繼續成為負極材料的建設熱門區域，西北地區因其電價低廉，未來區域內負極材料產能布局會進一步增加。

2020-2022年負極材料擬新建產能規模排在前五的省份是四川、山東、云南、湖北、山西，合計近400萬噸，主要原因是：

1)電價便宜，電力供應穩定；

2)靠近上游原材料產地與石墨化產能集中地區；

靠近下游電池廠，可就近為電池企業客戶提供配套。

整體來看，負極材料行業投資將呈現以下發展趨勢：

1)2023年負極材料市場投資會趨于冷靜。2022年以前整個行業對市場前景預期較為樂觀，為搶占市場份額，企業產能規劃超前，負極材料擬新建產能已遠超市場需求，規劃總產能達需求的5倍，產品價格下滑，未來將出現產能結構性過剩。GGII預計2023年行業擬新建項目投資額將下滑到800億以內，且已簽約項目建設進度可能慢于預期。

2)一體化布局未來仍為發展主流。頭部負極材料企業通過大通石墨化、碳化及原材料等實現負極材料的一體化布局，不僅有效的控制成本，同時保障上游原材料的供應安全，進一步提升與電池企業的議價權。未來一體化布局是依舊是未來的發展主流。

3)圍繞大客戶、低生產要素區域布局。出于降成本以及客戶時效性對接，未來負極材料企業將進一步圍繞電池企業布局，逐漸形成區域集群，如四川省等。

4)電芯工藝進步促使硅基負極材料起量。通常硅基負極材料項目建設周期在一年左右，2022年新建項目將在2023年陸續投產，考慮到4680圓柱電芯將在2023年開始量產投放市場，將帶動硅基負極材料滲透率提升。

GGII認為由于過去兩年大規模的產能建設將會集中在2023-2024年釋放，負極材料市場的產能將會出現結構性過剩（頭部企業產能利用率高，三線以下企業產能利用率不足30%），屆時將導致市場新增產能以及投資會逐漸減少。考慮到項目能評與環評審批難，在此階段企業進入負極材料賽道需更為謹慎，各地政府在招引負極材料企業前也要慎重考慮。

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