福鞍股份并購石墨化優質資產 有望踏上負極材料行業產能擴張浪潮

10月19日，福鞍股份在答證監會反饋中表示，本次交易中擬并購的標的天全福鞍目前正在積極擴充產能。年產12萬噸高性能鋰離子電池負極材料擴產項目達產后預計實現年產值超過24億元。

據披露，年產12萬噸高性能鋰離子電池負極材料擴產項目將分三期建設。其中一期項目建設2條年產1萬噸鋰離子電池高端人造石墨負極材料生產線，目前已經全面達產，實現年產值約4億元；2021年再次規劃建設二期生產線，為4條1萬噸生產線及配套附屬設施，建成投產后天全福鞍的年產能將達到6萬噸；與此同時，天全福鞍還同步啟動了第三期生產線建設計劃，擬再建設年產6萬噸的人造石墨負極材料生產線。

天全福鞍是國內負極材料石墨化的龍頭企業，出貨快速，增長可期。2021年以及2022年上半年，天全福鞍從貝特瑞、凱金能源、杉杉股份等主要負極材料廠商取得的石墨化加工收入，占當期營業收入的比例分別為63．34％以及82．63％，這些企業已經成為天全福鞍最主要的客戶群體。其中，公司與貝特瑞、凱金簽署長期合作協議，23年鎖定年化產能接近8萬噸，與杉杉、翔豐華等合作良好，產能消化情況樂觀，將成為公司打造新利潤增長點的重要支柱。

縱觀國內負極材料產能，石墨化單噸盈利水平穩中向上，行業景氣延續。目前，我國主流負極材料以石墨為主，2021年石墨在負極材料中市占率約98％，其中人造石墨占比超過80％。根據同行業公開數據測算，以人造石墨負極為例，原材料成本、石墨化委外加工成本及其他成本分別約占比30％、60％、10％，是負極材料成本上的一座大山，負極頭部企業如貝特瑞、翔豐華、杉杉股份等企業，均大力度加碼人造石墨化，以期降低成本傳導，形成一體化優勢。2022年第一季度，負極石墨化加工單價為22，219元／噸，單位成本13，755元／噸，單噸凈利6，698元／噸，相比2021年4，414元／噸大幅提升，主要系石墨化供需緊張帶來加工費持續上漲，后續伴隨新增產能投放規模優勢凸顯以及原材料價格企穩，預計單位盈利水平有望穩中向上。在能耗雙控、疫情防控等影響下石墨化供給受限，景氣度持續，公司石墨化資產并表后有望大幅度提振業績，量利齊升、確定性強。

福鞍股份表示，通過此次交易，公司可以利用天全福鞍多年積累的技術和工藝及現有市場及客戶渠道，進一步切入負極材料領域，完善石墨化業務版圖的布局，降低客戶導入周期，更好地實現自建負極材料產能的運營。

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