供需形勢發生變化，鋰礦龍頭凈利下滑近七成

3月27日晚間，天齊鋰業(002466.SZ)披露2023年年報，其去年實現營業總收入405.03億元，同比增長0.13%；歸母凈利潤72.97億元，同比下降69.75%。

其中，一季度貢獻了大部分的利潤，利潤占比為67%。四季度營業收入約71億元，同比下降55.04%；凈虧損8.01億元，由盈轉虧，上年同期凈利潤81.43億元。

天齊鋰業2023年分季度財務業績 圖表來源：天齊鋰業2023年財報

天齊鋰業是全球鋰礦龍頭，業務涵蓋鋰產業鏈的關鍵階段，包括硬巖型鋰礦資源的開發、鋰精礦加工銷售以及鋰化工產品的生產銷售。

去年，天齊鋰業鋰化工產品銷售價格較上年下降，鋰化工產品毛利下降，其參股公司SQM去年業績同比下降約48%。

分產品看，其去年兩大產品的營收占比發生顛倒，鋰礦營收占比九年來首次超過鋰化合物，成為該公司第一大板塊。

其去年鋰礦營收約272億元，同比增長76.2%，營收占比達67.16%，同比增長近30個百分點；鋰化合物及衍生品營收約132.9億元，同比降46.86%，營收占比約32.81%，同比下降約29個百分點。

鋰化工產品包括碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽產品，是動力電池的原材料之一。

2023年，電池級碳酸鋰價格從年初50萬元/噸以上，跌至年末10萬元/噸附近，跌幅超過八成。

鋰化工產品價格下跌的背后，主要是供需形勢的變化。

過去一年，全球多個國家和地區對鋰資源的重視程度逐漸提升，并視為國家戰略資源，鋰資源的探勘開發力度進一步提升。

根據美國地質勘探局(USGS)2024年1月數據，全球目前已探明及可控的鋰資源量已達1.05億噸金屬鋰當量，較2023年1月發布數據增加了7%；全球鋰儲量已達到2800萬噸金屬鋰當量，較2023年1月發布數據增加8%。

回顧2023年的鋰價走勢，天齊鋰業表示，2023年初，由于行業上下游擴產周期錯配，資金大量流入上游，新增供應逐漸釋放，而終端產銷卻因新能源汽車補貼退坡和消費心理的影響回落；下游各環節累庫疊加新能源汽車需求增長不及預期，鋰化合物供需平衡逆轉，鋰價進入下行區間。

當年7月，國內碳酸鋰期貨正式上市后，市場對基本面未來供應過?？焖傩纬闪艘恢骂A期。天齊鋰業稱，2023年四季度訂單持續減少，不斷強化市場悲觀情緒，鋰礦定價機制調整讓利進一步打開了碳酸鋰價格下行空間。

天齊鋰業還在年報中指出，下游端需求增長不及預期，隨著時間推移，政府對產業鏈下游的扶持政策預計將逐步減少，最終實現完全的市場驅動模式，這種變化可能導致下游產業增速放緩，從而對鋰產業的需求增長產生一定的影響。

2021-2022年，鋰化工產品價格不斷攀升，吸引了眾多企業和資本涌入，產能快速增長態勢顯現，鋰化工產品市場競爭加劇。這也對天齊鋰業的鋰化工產品市場份額、利潤等造成影響。

此外，全球地緣因素風險也對鋰資源開發造成影響。

天齊鋰業認為，全球主要資源國更加傾向于推動本土鋰產業鏈的上下游一體化建設，以進一步享受鋰資源加工環節的附加值。這種變化伴隨著一種貿易保護主義的趨勢，一些國家通過補貼、關稅壁壘等手段來支持本土企業，這可能會對中國企業在海外的投資和運營帶來一定的影響。

天齊鋰業于2023年9月在回答投資者提問時表示，泰利森格林布什化學級鋰精礦每季度定一次價，定價參考鋰產品市場上Fastmarkets、Benchmark Mineral Intelligence、S&P Platts和亞洲金屬網這四家報價機構上一個季度的價格變動，再根據采購量給到兩位股東一定折扣。

這一定價模式已經發生變更。天齊鋰業表示，其根據當前的市場環境，適時提出了更符合目前市場邏輯和趨勢的產品定價方式，更新為現行的按月參考以上四家主流報價機構平均報價且享有一定股東折扣。

天齊鋰業指出，調整后的產品定價方式更貼近市場現貨價格，從而提高了其對市場波動的適應能力。”

對于鋰化產品價格未來趨勢，天齊鋰業認為，雖然目前鋰化合物已跌至歷史價格的相對底部區間，但長遠看，隨著全球對碳排放的不斷重視以及碳中和策略的不斷加強，鋰化合物的長期需求仍然強勁。

在上游鋰礦板塊，天齊鋰業目前已布局硬巖鋰礦和鹽湖鋰礦資源，繼續保持鋰資源100%自給自足。其擁有澳大利亞格林布什鋰輝石礦和四川雅江措拉礦作為資源基地，并通過投資SQM和日喀則扎布耶的部分股權，實現境內外優質鹽湖鋰礦資源的布局。

圖表來源：天齊鋰業2023年財報

截至去年底，天齊鋰業內格林布什鋰輝石礦開采總量為349萬噸，采礦平均品位3.18%，正在推進雅江措拉鋰輝石礦采選工程的相關工作 ；現有鋰化工產品產能為8.88萬噸/年，加上已宣布的規劃，鋰化工產品將產能超過14萬噸/年。

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